东谈主物正确、计策一样，2.0时期的“特朗普交往”为什么“有气无力”？

自前年好意思国大选以来，标普500指数基本呈区间震憾，10年期好意思债收益率也莫得出现特朗普1.0时期大幅飙升的征象，以致好意思元的涨势也有所回落。

2月17日，德相识银行分析师Henry Allen在最新申诉平分析了商场未能重现2016年盛况的原因。Allen指出，商场预期的变化、经济环境的各异、好意思联储计策态度的改动，以及特朗普计策实验期间表的调度，共同导致了这种近况。

申诉指出，2016年特朗普的得手对金融商场来说是一个众多的“惊喜”，那时的人心探听和瞻望大量倾向于希拉里·克林顿得手，FiveThirtyEight的最终瞻望也仅赐与特朗普28%的胜算。然则，到了2024年，特朗普的得手已被平凡订价，Polymarket在选举前一天给出了59%的胜率。德银指出：

“投资者阅历了2016年和2020年两次选举，人心探听齐低估了特朗普的施展，因此对2024年的民调遵循执严慎格调。”

这意味着，商场在选举前仍是消化了大部分“特朗普交往”的预期。分析师暗示，在选举前的几天里，传统的“特朗普交往”会跟着共和党大获全胜的预期上升而施展致密，反之也是。

从股市上看，2016年选举前，好意思股施展疲软，标普500指数在2015年下落0.7%，2016年死心10月底仅高潮4.0%。这主如果由于经济增长放缓以及好意思联储于2015年12月运转加息。

然则，2024年选举前，好意思股已阅历了两年多的坚忍高潮。标普500指数在2023年高潮24%，2024年死心10月底已高潮19.6%。况且，2024年10月，标普500的CAPE（周期调度市盈率）高达36.85，远高于2016年10月的26.54。德银指出：

“这意味着，与2016年比拟，2024年好意思股的估值仍是处于高位，进一步高潮的空间有限。此外，2016年好意思国经济增长仍是放缓，并运转回升，而2024年好意思国经济增长仍是保执坚忍（2023年为2.9%，2024年为2.8%）。因此，咱们莫得看到2016年口头重演并不令东谈主未必。”

计策方面，特朗普的计策标的与1.0时期一样，包括减税、拖拉监管和进步关税。但2016年，特朗普的得手激发了对财政刺激的预期，进而导致好意思联储计策收紧，推高了好意思国国债收益率。那时，好意思联储刚刚运转加息周期，2015年12月初次加息，又于2016年12月再次加息。

比拟之下，2024年，好意思联储仍是转向降息周期，9月降息50个基点，11月和12月继续降息，12月的点阵图清楚2025年还将有两次降息。申诉以为：

“鉴于好意思联储一直在缩减其戒指性计策，商场响应不同是合理的。此外，与2016年比拟，好意思国经济的闲置产能较少，因此在不产生通胀压力的情况下实验刺激法度愈加勤苦。”

而除了更平凡的经济布景外，2.0时期的政府计策期间表与特朗普1.0时期截然违反。分析师指出，最显贵的是：

特朗普政府在第一个月就立即鼓励进步关税，包括胁迫对加拿大和墨西哥加征25%的关税（尽管现在推迟）。

而特朗普1.0时期直到他担任总统的第二年才着实运转。即使在那时，胁迫征收的关税范围也无法与此次说合的范围比拟。

分析以为，这种计策实验期间表的各异导致了商场波动性的显贵不同。在特朗普1.0时期的第一年，商场波动性高出低。VIX指数的历史最低收清点位本色上是在2017年11月，那时收于9.14点。比拟之下，由于潜在的关税，如今的金融商场仍是出现了显贵的波动，稀奇是在加拿大等受影响国度的钞票中。